國慶節(jié)以后無煙煤產(chǎn)地價格強(qiáng)勢上行，無煙噴吹煤連續(xù)上漲，10-11月產(chǎn)地煤礦端無煙噴吹煤累計漲幅達(dá)70-110元/噸。四季度冬季用煤需求旺，產(chǎn)地煤礦端年底安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻，供需格局收緊，支撐無煙煤價格強(qiáng)勢上漲。

11月初山西晉城地方煤礦無煙末煤、噴吹煤價格陸續(xù)上調(diào)20-50元/噸，11月9日-11日多數(shù)地方煤礦開啟第二輪上調(diào)，部分煤礦無煙噴吹煤追漲20-30元/噸，漲后某地方煤礦無煙噴吹煤車板含稅執(zhí)行價760-780元/噸；山西主流煤礦無煙噴吹煤11月車板價一致上調(diào)40元/噸，漲后車板含稅執(zhí)行價805-840元/噸。自10月國慶節(jié)后無煙噴吹煤維持連續(xù)上漲趨勢，產(chǎn)地價格整體漲70-110元/噸，市場噴吹煤價格水漲船高，鋼廠采購無煙噴吹煤價格累計漲40-90元/噸，漲后山東市場S0.5無煙噴吹煤到廠價890-930元/噸。四季度近半，產(chǎn)地煤礦端無煙煤供應(yīng)量短期內(nèi)難有明顯釋放，下游冬季用煤總量較大，無煙煤供需偏緊的格局或?qū)⒕S持到12月底，無煙煤價格大概率將維持偏強(qiáng)勢運(yùn)行。無煙噴吹煤價格能否繼續(xù)維持上行趨勢，上漲空間有多大，我們具體從以下幾個方面分析：

供應(yīng)方面，首先年底之前煤礦端無煙煤明顯增量可能性不大。山西省頻繁發(fā)生煤礦安全事gu，煤礦安全隱患大排查行動將持續(xù)影響煤礦開工，目前在冬季保供任務(wù)下，國有主流大礦維持開工穩(wěn)定，而地方小礦在完成全年生產(chǎn)任務(wù)的情況下，為保證安全生產(chǎn)，部分選擇停產(chǎn)。另外冬季空氣污染防治壓力大，各地環(huán)保政策收緊，汽運(yùn)受限，鐵路運(yùn)力緊張等情況下，洗煤廠煤源緊張，開工下滑，無煙煤市場供應(yīng)量收緊。第三，冬季采暖季，產(chǎn)地煤礦保電煤為主，冶金末煤市場投放量減少，噴吹煤原煤貨源減少，價格也偏強(qiáng)勢?；谝陨先c(diǎn)，整個四季度無煙煤產(chǎn)地端供應(yīng)將維持偏緊，價格易漲難跌。

需求方面，整體看下游鋼廠目前開工負(fù)荷偏高位，需求面存支撐。進(jìn)入冬季取暖季，部分鋼廠限產(chǎn)，河北唐山鋼廠高爐開工率由9月末的87%降至目前80%，下滑7個百分點(diǎn)，但仍然同比去年同期開工略高，而且除了唐山地區(qū)，多數(shù)地區(qū)鋼廠目前維持滿負(fù)荷生產(chǎn)?？紤]今年特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，未來至少一年內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策將維持寬松，在終端基建項目持續(xù)拉動下，鋼廠開工將維持高位運(yùn)行，明顯下滑的可能性很小。另外，進(jìn)入四季度以來，終端鋼材市場價格持續(xù)上行，唐山鋼坯出廠價由9月末的3300元/噸一路上行，截至11月13日唐山鋼坯出廠價3580元/噸，較9月末價格漲280元/噸，漲幅8.48%。另外10月份以來鐵礦石價格整體較前期小幅回落，鋼廠成本略有減少，利潤維持增加。截至目前唐山鋼坯理論成本3417元/噸，利潤空間163元/噸，為8月中旬以來最高水平?？傮w看，鋼廠開工偏高，鋼材利潤持續(xù)修復(fù)，需求端利好支撐明顯。

綜上所述，年底之前產(chǎn)地煤礦端生產(chǎn)保安全，供暖季結(jié)束之前，無煙噴吹煤供應(yīng)面將維持偏緊狀態(tài)；下游鋼廠整體開工負(fù)荷無明顯下滑預(yù)期，在冬季雨雪天氣到來之前，鋼材價格將維持小幅上行，對噴吹煤價格形成一定支撐。隨著冬季氣溫降低，降雪天氣增加，終端工地施工受限，建材市場進(jìn)入淡季，無煙噴吹煤需求端開始降溫。因此，卓創(chuàng)認(rèn)為11月份無煙噴吹煤價格將維持強(qiáng)勢運(yùn)行，市場噴吹煤價格將根據(jù)鋼廠到貨及庫存情況靈活小漲；12月份需求端支撐將開始減弱，供應(yīng)端偏緊，但繼續(xù)漲價空間有限，預(yù)計月初部分地方煤礦無煙噴吹煤價格小幅探漲20-30元/噸，主流煤礦噴吹煤價格穩(wěn)定為主。